저명한 경제학자이자 수학자인 Nassim Nicholas Taleb은 2021년 5월 비트코인을 폰지(Ponzi)라고 언급하면서 비트코인 옹호론자들의 적이 되었지만, 그 이후로도 그는 트위터에서 활동하며 말벌의 벌집을 흔드는 트위터들에 맞서 싸우고 있습니다만, 비트코인 맥시스(Bitcoin Maxis)는 강한 신념을 가지고 있으며, 쉽게 흔들 수 있는 사람들은 아닙니다. 노벨상을 수상한 경제학자 폴 크루그만(Paul Krugman) 역시 2018년까지 비트코인이 “자유주의적 이데올로기의 고치 안에서 기술 신비주의로 둘러쌓인 거품”이라고 설명했습니다. 비트코인이 거의 50% 하락한 5월 이후 Pinboard의 설립자인 Maciez Ceglowski도 비트코인을 결국 많은 사람들에게 큰 피해를 입힌 “거대한 피라미드 프로젝트”로 묘사하기도 했습니다.
역사상 가장 큰 폰지 프로젝트는 약 200억 달러 가치로 평가되었으며, Bernie Madoff에 의해 운영되었습니다. 일단 비트코인이 폰지라고 부를만하다가 가정해 봅시다. 그렇다면 Nakamoto Satoshi는 세계적인 수배자가 되어야 합니다. Bernie Madoff가 20억 달러 가치의 폰지 프로젝트를 실행한 혐의로 150년 징역형을 선고받은 것을 생각하면, Satoshi의 비트코인 시가 총액은 최고 1조 5천억 달러가 넘었었기 때문에 천년 이상의 징역형을 선고 받아야 마땅할 것입니다.
그러나 비트코인의 개념이 폰지 프로젝트로 분류될 수 있는지 천천히 살펴보겠습니다. New York Times의 베스트셀러이자 Black Swan의 저자, 심지어는 노벨상 수상자와 아이비리그 학자까지 비트코인을 그렇게 취급했다고 해서, 그게 정답이라는 것을 의미하지는 않습니다. 그들의 주장에 대해 조금 더 생각해봅시다.
우리는 전형적인 폰지 프로젝트가 무엇인지에 대해 SEC에서 정의하고 있는 특성, Satoshi의 저서, Ray Dalio, Tudor Jones 등과 같은 유명 헤지펀드 관리자들이 인플레이션 문제를 피하고 그 과정에서 비트코인이 어떻게 활용되는지 등을 살펴보도록 하겠습니다. 또한 엘살바도르와 같은 국가에서 왜 국경 내 상품과 서비스에 대한 교환 수단으로 비트코인을 사용하게 되었는지도 살펴보겠습니다.
SEC에서 정의하는 폰지 프로젝 정의
대표적인 사례인 SEC vs Shavers는 금융 규제 기관으로 하여금 폰지 프로젝트에 대해 정의하는 계기가 되었으며, SEC는 폰지 프로젝트의 일반적인 위험 신호를 공유했습니다 (비트코인 투자 펀드로 위장한 폰지 프로젝트는 제외되지 않음).
- 위험이 거의 또는 전혀 없는 높은 투자 수익 보장
- 지나치게 일관된 수익
- 등록되지 않은 투자 상품
- 무면허 판매자
- 비공개 또는 복잡한 투자 전략 및 수수료 구조
- 투자자 자격 제한 없음
- 서류 관련 이슈
- 수익을 지급 받는데 어려움이 있음
- 친밀한 주변 사람을 통해 접근 혹은 정보 공유
반면 비트코인이 “위험이 거의 또는 전혀없는 높은 투자 수익”을 보장할까요? 글쎄요. 그 것은 애초에 Satoshi가 목표했던 것이 아닙니다. Satoshi가 사라지고 10년이 지난 이후 온라인 공간에서 Satoshi의 글을 확인해보면 그는 금전적 이득에 대해 거의 이야기하지 않았음을 알 수 있습니다. Satoshi는 대부분 기술적인 부분 및 개개인의 자유와 현재의 은행 시스템이 가지는 문제 등에 대한 글을 썼습니다. 이처럼 Satoshi는 대부분 프로그래머와 같은 글을 썼고, 이따금 경제학자 같은 글을 쓰기도 했습니다. 한 가지 분명한 점은 그가 세일즈맨처럼 글을 쓴 적은 없다는 것에는 우리 모두 동의할 수 있을 것이라는 점 입니다. 대부분의 폰지 프로젝트는 꼭 Madoff가 아니더라도 The Wolf of Wallstreet라고 불렸던 Jordan Belfort와 같이 특출난 재능이 있는 영업 사원에 의해 운영됩니다.
Satoshi는 비트코인의 잠재적 가치나 가격에 대해 언급하기도 했지만, 이는 자산이 향후 어떻게 분류될 것인지에 대한 내용이었습니다. 그는 인플레이션이든 디플레이션이든 항상 학문적 관점에서 자신의 견해를 제시했습니다. 비트코인의 가격이나 미래 가치에 대해 Satoshi는 절대적인 사실 진술을 하지 않았으며, 그는 프로젝트가 어떻게 진행될 수 있는지에 대해 합리적인 회의론을 표명하기도 했습니다. 블록체인 영역에서는 항상 “믿지말고 검증하라”고 했듯이 내 말을 있는 그대로 받아들이지 마십시오. 여러분도 마찬가지로 직접 검증하시기 바랍니다. Satoshi의 모든 인용문은 누구나 언제든 확인할 수 있도록 보존되고 있습니다.
합리적인 경제학적 세계관을 가진 사이퍼 펑크 Satoshi가 사라지기 전까지 자신이 이끌어낸 혁신과 소통하고 있는 사람들의 재정적 이득에 대해 거의 언급하지 않았다는 것에 동의한다면, 이 부분 외에 폰지 프로젝트가 성공하는 또 다른 측면에 대해 생각해 볼 수 있습니다. 비공개성! SEC는 폰지 프로젝트의 특징 중 “비공개 또는 복잡한 투자 전략 및 수수료 구조”가 있다고 얘기하지만, 비트코인은 그렇지 않습니다. 비트코인의 핵심은 오픈 소스라는 점입니다. 누구나 풀 노드를 실행하고 전체 블록체인과 전체 자금 공급을 모니터 할 수 있습니다. 비트코인은 특정 웹 사이트나 데이터 센터 혹은 기업 구조에 의존하지 않습니다. 이러한 점이 Charles Ponzi 또는 Bernie Madoff의 폰지 프로젝트와 유사하게 보이시나요? 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 모든 사람이 네트워크의 통화 공급에 자유롭게 액세스 할 수 있도록하는 개방형 원장 시스템을 통한 급진적 투명성은 견고한 사회적 합의 없이는 어떠한 업그레이드도 불가능하며, 이는 비트코인이 새로 보여주고 있는 시스템 체계입니다.
SEC에 등록되지 않은 투자라는 점을 제외하고는 비트코인은 규제 기관의 규칙을 어기고 있는 부분이 없습니다. 출시 후 12년이 지난 지금, 전 SEC 회장인 Jay Clayton이 비트코인은 증권이 아니라고 언급했던 것 또한 중요한 주목할만한 부분입니다. 이는 대장 암호화폐가 증권법을 어기지 않았다는 것을 의미입니다. 그렇다면 왜 학자들조차 비트코인을 폰지 프로젝트라고 부르는 정통적인 믿음을 내비치는 걸까요? 글쎄요, 허니뱃저(Honey Badger)라는 비트코인 네트워크는 그들이 어떻게 생각하는지 상관하지 않는 것 같습니다.
주요 CFO들의 비트코인 투자 선호
최고의 CFO들이 “거대 폰지 프로젝트”를 지지할 수 있을까요? 비트코인이 정말 폰지 프로젝트라면, 최소 98%의 CFO가 그들의 헤지펀드를 통해 암호화폐에 투자 할 것으로 기대할 수 있을까요? 특히 Ray Dalio Paul Tudor Jones 등과 같은 헤지펀드 매니저들은 이미 비트코인이 최고의 선택이라는 것을 잘 알고 있는듯 합니다. 최근 Intertrust Global에서 진행한 연구에 따르면 98%의 CFO가 2026년까지 자신의 헤지펀드를 통해 비트코인 및 기타 암호화폐 자산군에 투자할 것으로 예상하고 있음을 보여줍니다. 순자산이 70억 달러 이상인 Tudor Jones조차도 최근에 관련 내용을 언급했습니다.
“비트코인은 수학이고, 수학은 지난 수천 년 동안 존재했습니다. 나는 신뢰할 수 있고 일관되며 정직한 100% 확실한 것에 투자하는 것을 선호합니다. 제가 비트코인에 끌렸던 이유는, 비트코인 투자야말로 확실성에 투자하는 방법이었기 때문입니다. 저는 투자 포트폴리오 다각화를 위한 비트코인 투자에 찬성합니다.”
아직도 비트코인이 폰지처럼 들리시나요? 만약 그렇다면, Tudor Jones와 Dalio는 분명히 세계 최대의 폰지 프로젝트 로켓에 참여하고 있으며, SEC는 그들에 대해 어떠한 조치를 취해야 할 것입니다. 이는 단순 짐작이 아니라고 실제 비트코인을 보유하고 있다는 Ray Dalio 역시 언급한 바 있습니다.
비트코인, 인플레이션에 대한 헷지 수단
비트코인 및 암호화폐에 대한 반대론자들에 대항하는 비트코인 지지자들의 강력한 주장 중 하나는 인플레이션에 대한 헤지 수단으로서의 비트코인입니다. Dalio는 지난 5월 인터뷰에서 “개인적으로 채권보다는 비트코인을 보유하고 싶다”고 말했습니다. 시장의 신뢰를 받는 헤지펀드 대표가 이러한 언급을 하기 위해서는 일반적으로 많은 조사를 했어야 할 것입니다. 거시적 관점에서 연방준비은행의 대차대조표는 사상 최고치를 경신하고 있습니다 (신규 화폐 인쇄를 통해 경제에 5조 달러 이상 투입). 전반적으로 낮은 금리가 유지되고 있으며 미국 달러는 주식 시장으로 복귀하면서 다시금 하락하고 있습니다. 그러나 비트코인의 시장 공급은 일관되고 일정합니다. 채굴될 수 있는 비트코인의 양은 2,100만 개에 불과하며, 그중 약 370만 개는 이미 영원히 손실되어 미래의 총 공급량을 더욱 감소시킵니다.
지난 4월 인플레이션율은 연준의 목표 2.2%보다 훨씬 높은 4.2%를 기록했습니다. Dalio는 주로 현금이 대출의 한 형태로 인쇄되는 사회에서 미래의 “현금은 쓰레기”가 될 것으로 내다보며, 비트코인과 같은 자산이 안전한 피난처 역할을 할 수 있는 좋은 사례가 될 것이라고 예측하고 있습니다.
엘살바도르가 주도하는 새로운 패러다임
엘살바도르는 이미 비트코인 관련 법을 통과하여 비트코인을 합법적 입찰 수단으로 만들었으며, 글로벌 암호화폐 커뮤니티의 지지를 받으며 시장을 주도하고 있는 것으로 보입니다. 그 외에도 아르헨티나, 짐바브웨 및 나이지리아와 같은 국가 역시 현재 막대한 통화 평가절하로 인한 어려움을 겪고 있으며, 비트코인 표준을 채택하는데 더 이상 시간을 끌지 말아야 할 것이며, 이것은 불가피해 보입니다.
지금까지 내용을 모두 인지하고도 여전히 비트코인이 폰지 프로젝트라고 생각하고 있다면, 저는 모두가 비트코인이 우리 모두가 참여해야 하는 프로젝트라고 생각합니다. 비트코인은 아마도 “좋은 폰지 프로젝트”인 것으로 보여집니다.
